就在昨天，快手发布了上市后的首份财报。 没想到，数据基本符合外界预期的财报出炉后，今日快手股价暴跌10%。 与此同时，快手损失1166亿元的信息也开始出现在各大网站首页。
事实上，1166亿的损失数字被外界过度解读。 事实上，在VIE结构的公司中，投资者持有的优先股通常被标记为账面损失，这些损失并不是在公司经营过程中产生的。 小米和美团都遇到过这个问题。
运营层面，根据财报披露的信息，快手2020年全年调整后亏损79.48亿元。
长庚先生研究了财务报告，有些数字还不错。 这也是快手在宣传层面花了不少功夫传播的数据，包括：
1、2020年全年总收入588亿元，同比增长50.2%。 Q4单季度营收181亿，创下今年单季度营收新高。
2、毛利率从2019年的36.1%增长至2020年的40.5%。快手2020年全年毛利润为人民币238亿元，较2019年的人民币141亿元增长68.9%。
3、快手每日活跃用户平均在线营销服务收入为人民币82.6元，较2019年的人民币42.3元增长95.3%。
既然亏损没有外界传言的那么严重，财报数据也并不难看，为何快手披露上市后首份财报后股价暴跌呢？ 投资者被媒体炒作的1166亿损失吓到了吗？
长庚先生认为，问题可能还是出在财务报告本身。
例如，虽然快手全年营收同比增长50.2%至588亿元，但此前市场共识为59.0-594亿元。 简单来说，实际上快手的年营收并没有达到外界预期的下限。
又如：截至2020年底，快手网络营销、直播打赏等服务分别占总收入的37.2%、56.5%和6.3%。 三大业务中，网络营销为快手贡献收入219亿元快手财报，直播打赏332亿元，电商等其他收入37亿元。
这是一组比较关键的数据。 在宣传方面，快手非常愿意解读这组数据，因为公司的收入除了直播打赏之外还在多元化。
但也可以从另一个角度来理解：在直播打赏收入低于预期的情况下，快手只能花费巨额成本换取网络广告和营销收入的增加。
要知道，百度、腾讯、阿里等巨头瓜分了网络营销市场的大部分市场份额。 换句话说，这是一片比手机市场更具竞争性的红海。
另一组数据对比是，有机构预测，到2025年，25.1%的移动互联网时间将基于短视频和直播。 其中，短视频和直播平台主要通过虚拟礼物奖励来变现。 2019年，中国直播虚拟礼物打赏市场规模为1400亿元，预计2025年将达到4166亿元，年复合增长率为19.9%。
无论是在财报中，还是在后续沟通中，快手都将网络营销定义为“支撑我们长期发展的核心战略业务之一”。
回避人们普遍期待的直播业务收入，转而强调线上营销收入，这其中的逻辑是什么？ 长庚先生无法理解。 对于这个问题，长庚先生也咨询了很多分析师和朋友，很多人仍然无法理解答案。
也许快手看到了我们看不到的数据分析后，将未来的收入重点放在了网络营销业务上。 或者快手的日活跃用户和月活跃用户保持稳定增长，但收入却没有跟上。 为了向资本市场交代，它不得不与腾讯、百度在广告红海市场展开竞争。
与快手线上营销收入占比提升对应的一组数据是：快手2020年销售营销费用为266亿元，比2019年的99亿元增长169.8%。这一支出的增速远远超过收入增长。 速度，占总收入的45%。
此外快手财报，虽然快手包括电商业务在内的其他营收在2020年将达到37亿元，同比增长超过13倍，但即便如此，目前该业务仅占快手总营收的6.3%。 。 目前的数据显然不足以证明快手在电商领域取得了成功。 面对的对手有：淘宝、京东、拼多多。
今年2月IPO后，快手顶着“中国短视频第一股”、“万亿市值”的光环，成为中国第五大互联网公司。
从本次交出的第一份财报来看，如果从独角兽的角度来看，快手已经交出了一份不错的财报。 但如果你看看中国市值第五的互联网公司，也许快手已经被严重高估了。
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